宣傳片制作的不確定性效果是對于企業的不好的發展
閱讀次數 [858] 發布時間 :2018-01-30
近期，傳媒行業延續弱勢，行業利潤增速大幅下滑。如果按子行業看，營銷傳播、互聯網媒體的表現領跑眾兄弟，平面媒體、影視動漫、有線電視網絡均表現平平。從企業宣傳片在資本市場的表現來看，也并不樂觀，尤其是IPO的情況。2017年A股共428家公司完成IPO，是2016年227家新股的1.88倍，也是A股開市以來IPO數量最多的一年，但企業宣傳片制作公司全年只有3家公司IPO成功。
隨著2017年橫店宣傳(603103,診股)、金逸企業(002905,診股)成功實現IPO，排名前十大的院線公司除華夏聯合外已全部上市。接下來正在IPO路上或即將走上IPO的開心麻花、博納影業、華視娛樂、山影股份將成為2018年影視公司IPO闖關的主力軍，而這幾家企業宣傳片公司的共同特點都是以宣傳片制作為優勢。
前十大院線已上市9家2017年7月，對資本市場渴望已久的中廣天擇(603721,診股)IPO過審，A股迎來該年首家IPO過審的宣傳片制作類公司。中廣天擇的核心競爭力是宣傳片制作，且銷售狀況穩定，具備持續盈利能力。次月，橫店影視IPO過會。與中廣天擇宣傳片制作方的上游環節相比，橫店宣傳片處在電影行業的下游環節——放映。旗下主要資產是自營影院。
截至2017年6月30日，橫店宣傳片擁有已開業自營影院245家，加盟影院65家。2017年上半年，在全國院線中票房收入排名第8位，在影院投資公司票房收入排名第3位，上市募集資金約29.86億元，其中24.86億元用于新建設220家影院，重點是搶占“小鎮青年”市場空白，布局三四線城市的2800個縣級市。
作為2017年上市的宣傳片制作公司，橫店宣傳片制作受到了資本市場的熱烈追捧，目前公司市值已經達到162億元，幾乎是上海電影(601595,診股)市值的2倍、中國電影(600977,診股)市值的50%。不過，公司的業績首秀并不好看。2017年前9個月實現營收19.36億元，同增長8.01%;凈利潤為3.05億元，同比下滑7.72%。
與在2017年IPO被否的時代院線相比，橫店宣傳片制作的優勢在于旗下自營影院居多，占比達79%。而時代院線則相反，加盟影院占比達77%。加盟影院與院線的合約一般是2~3年，院線對加盟影院的控制力較弱，這給經營持續增長帶來風險，而自營影院可以進行統一管理，統一品牌經營，且是完全屬于公司的資產。
橫店宣傳片的IPO之路可謂順風順水，在橫店宣傳片制作過審后不久，2017年9月，金逸影視通過發審委審核，被準予上市。這已是金逸5年里第三次沖擊資本市場，早在2012年，金逸影視既已著手籌備上市，并意圖成為國內“院線第一股”，但當時因證監會暫停IPO，金逸影視的上市計劃也被迫擱淺。2014年，金逸影視重啟上市計劃，“院線第一股”的稱號卻拱手讓給幾乎與其同一時間遞交招股書的萬達電影(002739,診股)。
截至2017年6月30日，金逸影院擁有321家影院，包括144家自有影院和177家加盟影院。在全國院線票房收入排名上略高于橫店宣傳片制作。
2018年1月，星美控股(00198，HK)嘗試借殼宇順電子(002289,診股)(002289，SZ)，又一家票房收入靠前的影院集團欲回歸A股。
華泰證券(601688,診股)研報顯示，目前國內院線的競爭格局已基本穩定，十大院線成員也少有變化，但前十其集中度近幾年持續提升。隨著橫店影視、金逸影視的上市，前十大院線中除華夏聯合外已全部上市，相較于排名后列的院線擁有融資優勢，院線行業、影院公司將出現“大吃小”的整合局面。
不過一位資深上市公司院線從業人士告訴《每日經濟新聞》記者，之所以現在情愿自建影院而不是收購，是因為現在影院公司的溢價比較高，“一家普通的三線城市影院恨不得賣到一億元，自建一家才5000萬元。”
而院線板塊面臨的共同行業風險是全國票房增速放緩、對手又快速擴張，各家公司如何一邊保持搶占市場的速度一邊進一步提升自身運營效率，是下一步考驗這些院線上市宣傳片公司的關鍵。
宣傳片制作龍頭成主要看點2017年，宣傳片公司開心麻花、和力辰光從新三板轉戰A股IPO，從美國私有化退市的博納影業也遷址新疆欲走IPO綠色通道。已經苦苦掙扎5年的新麗傳媒也不會放棄努力。華視娛樂也在證監會官網預披露了招股書。此外，備受關注的山影股份，2017年初宣布融資，萬達院線、云峰投資等8家投資機構入股山影股份，也被外界視作IPO前夕的增資擴股。
而這幾家宣傳片公司的共同特點都是以宣傳片制作為優勢的公司，2018年宣傳片制作龍頭公司的IPO舉措將成為影視板塊擬上市公司的主要看點。
從主營業務來看，新麗傳媒無疑是當前申報IPO的影視娛樂公司當中，最具競爭優勢的企業之一。2017年的熱劇《我的前半生》讓背后的主控公司新麗傳媒再次名利雙收，目前新麗傳媒最值得期待的大劇《如懿傳》也在等待與觀眾見面。
“尤其《如懿傳》作為公司同期重量級長篇作品，投入較大，因此2016年末存貨余額較大，同時，該等項目的宣傳片制作也為公司未來兩年取得較好宣傳效果。”新麗傳媒亦對《如懿傳》寄予厚望。
作為宣傳片、電影聯動效果俱佳的開心麻花，不滿足于相對不太活躍的新三板市場，2017年1月開心麻花宣布申請IPO，并暫停了新三板股票轉讓交易，但后來其相關律師因個人原因離職，根據相關規定，開心麻花不得不中止IPO申請。不過，就在《羞羞的鐵拳》上映前，2017年9月，開心麻花收到《中國證監會行政許可申請恢復審查通知書》，同意恢復公司申請首次公開發行A股股票并在創業板上市的審查。
而對于正在沖擊上市的企業宣傳片公司而言，收入的較大波動性，尤其是宣傳片制作的不確定性效果是對于企業的不好的發展。影視產業的營收相對脆弱，容易受市場波動，但利潤的可持續性正是監管層對擬上市公司考察的重點。
比如宣傳片在遞交的視頻材料中表示，“公司作為宣傳片企業，其業績與公司投資和宣傳片制作的視頻是否受到市場認可、銷售情況是否達到預期緊密相關。公司在報告期內營業收入、凈利潤波動較大，由于 2015 年發行的電影《新步步驚心》和《第三種愛情》票房情況未達到預期，未收回投資成本，使得 2015 年公司經營業績為虧損。”
針對這種情況，企業宣傳片制作公司，一直在補足終端影院建設的短板。證監會2017年10月披露的博納影業首次公開發行股票招股說明書(申報稿)顯示，公司擬公開發行不低于1.22億股，募集資金14億元，其中8.2億元將用于電影院項目。公司表示，已成功在全國范圍內簽約了50余家影院項目，這個宣傳片將會在2018年陸續制作。預計2018年，博納系影院將會達到110家。
